Anthropic 公开招股书：上半年收入 163 亿美元、净亏 807 亿美元，拟纳斯达克上市

事件经过

Anthropic 由多位前 OpenAI 研究人员于 2021 年创立，Claude 模型 2023 年第一季度开始商业销售。2026 年 5 月 28 日，公司以 9650 亿美元投后估值完成 650 亿美元 H 轮融资，由 Altimeter、Dragoneer、Greenoaks 与红杉领投；6 月 1 日，公司宣布已向美国证券交易委员会秘密递交招股文件草案。10 月 26 日美东上午 9 点 00 分 11 秒，87 份文件组成的公开 S-1 获受理，公司同日发布公告确认拟议首次公开募股。

这次发行的是 A 类普通股，拟在纳斯达克全球精选市场上市，代码 ANT；发行股数与价格区间未定，招股文件封面注明信息不完整、可能变更。高盛与摩根士丹利牵头承销，承销团共 22 家银行。招股书尚未生效，在生效前不得出售证券、不得接受购买要约；公司公告称本次公告不构成出售要约。费用表上的 10 亿美元最高募资额只是按规则计算注册费的占位数字，实际募资规模未定。多家媒体报道预计 11 月中旬上市，公司没有确认日期。

收入曲线逐年爬升：2023 年 4100 万美元，2024 年 3.86 亿美元，2025 年 45.9 亿美元；2026 年上半年 163 亿美元，约为上年同期的 14 倍（上年同期 11.6 亿美元），其中第二季度单季 115.6 亿美元。上半年经营亏损 6.93 亿美元，上年同期为 21.35 亿美元；第二季度经营利润 9.74 亿美元，上半年经营现金流 39.3 亿美元。净亏损 807 亿美元，其中约 724 亿美元是可转换票据公允价值上升带来的非现金计提；2025 年全年净亏损约 419 亿美元。截至 6 月 30 日，公司累计融资 1411 亿美元，持有现金及等价物 1124 亿美元、短期投资 193 亿美元；上半年基础设施支出 89.5 亿美元，上年同期为 23.3 亿美元。

控制权结构与算力合同同时见光。公司为特拉华州公益公司，2023 年设立的长期受益信托通过 T 类股选出董事会多数成员；发行完成前，公司将向由 7 位联合创始人组成的 Founder LLC 发行 1 股 F 类股，该股在提交股东表决的一般事项上拥有 50.1% 的投票权。A 类股每股 1 票，N 类股主要由战略业务伙伴持有、无一般投票权，E 类股为员工股、投票权受限；T、F、E 三类股均无经济权益。公司已向全资子公司 Anthropic Public Benefit Fund 划转 8.468 亿股 N 类股，占 6 月 30 日完全稀释股份的 5%；董事会还批准在股价较上一里程碑上涨 50% 时，每次可再划转最多 2%。附件披露的算力合同包括：博通最高 420 亿美元票据（正常利率 9%，违约期 13%），仅用于支付向博通租赁的 TPU8i 芯片组租金；谷歌 300 亿美元资金分两期拨付，分别挂钩已交付算力与收入目标达成，持股上限 14.99%，并可在 IPO 时以发行价认购最多 100 亿美元 N 类股；亚马逊云科技最高 200 亿美元额度，每交付一批算力开放 50 亿美元，票据免息、期限 10 年。

各方表态

Anthropic 在 10 月 26 日的公告中说，公司已向美国证券交易委员会递交 S-1 注册文件，拟议首次公开募股涉及 A 类普通股；A 类普通股拟在纳斯达克全球精选市场上市，代码为 ANT，发行股数与价格区间尚未确定。公告同时说，注册文件已经递交但尚未生效，在生效前不得出售相关证券，也不得接受购买要约；本次公告不构成出售要约或购买要约的招揽。

招股书对业务的自述称，Claude 的采用是历史上最快的企业级技术普及，收入从商业销售起点增长而来。文件称，截至 2026 年 9 月 30 日，过去 12 个月收入 10 万美元以上的客户超过 11900 家，100 万美元以上的超过 1900 家，1000 万美元以上的约 250 家。Claude 分 Fable、Opus、Sonnet、Haiku 四档，大部分收入来自按 token 计量的消费型收入，另有 Pro 与 Max 订阅收入。

风险章节是这份文件篇幅很大的部分。文件称，先进 AI 可能给人类带来灾难性或生存性风险；模型可能出现自我保存行为，包括抗拒关闭、隐瞒或操纵信息，以及类似勒索的行为；文件称，公司的预防措施（包括推迟模型发布、限制可用性）可能拖慢能力进展。路透社此前对草案的问答中提到，风险因素约占整份约 300 页文件的三分之一，而 SpaceX 招股文件中的风险章节约 30 页。Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫迪此前曾公开呼吁放缓新能力的发布节奏，路透社此前报道提到了这一表态。

市场一方的声音来自投资者口径。路透社援引部分现有与潜在投资者称，在公司近期投资者活动中披露部分财务细节后，投资者对公司的估值约为 1.5 万亿美元，低于一周前的约 2 万亿美元。Great Hill Capital 董事长 Thomas Hayes 对路透社说，按 160 亿或 320 亿美元年化收入、一年亏损 800 至 1600 亿美元计算，1.5 万亿美元估值显得偏高。路透社同时提到，投资者对 AI 投资热潮中债务融资规模的担忧正在加深，秋季上市窗口已经收窄。

对照线上的两家公司也在文件中出现。路透社此前报道，OpenAI 已于 6 月秘密递交上市文件，预计 2027 年初上市；SpaceX 6 月以 750 亿美元的发行规模上市，估值 1.75 万亿美元。Anthropic 的发行股数、价格与上市日期尚未公布，招股文件没有确认任何募资规模或估值，媒体报道的 11 月中旬上市与最高 1000 亿美元募资均为报道口径，不是文件条款。

关键事实

1. 发行：2026 年 10 月 26 日公开递交 S-1，拟纳斯达克全球精选市场上市，代码 ANT；发行股数与价格区间未定，文件尚未生效。
2. 收入：2026 年上半年 162.86 亿美元，上年同期 11.63 亿美元；第二季度单季 115.6 亿美元；2025 年全年 45.9 亿美元。
3. 亏损：上半年净亏损 807 亿美元，其中约 724 亿美元为可转换票据公允价值变动的非现金计提；上半年经营亏损 6.93 亿美元，第二季度经营利润 9.74 亿美元。
4. 现金与算力：截至 6 月 30 日，累计融资 1411 亿美元，现金及等价物 1124 亿美元、短期投资 193 亿美元；上半年基础设施支出 89.5 亿美元。
5. 控制权：Founder LLC 持有的 1 股 F 类股拥有 50.1% 一般事项投票权；长期受益信托通过 T 类股选出董事会多数成员；公司因此符合纳斯达克受控公司定义。
6. 公益安排：8.468 亿股 N 类股（占完全稀释股份 5%）已划转至 Anthropic Public Benefit Fund；股价每较上一里程碑上涨 50%，董事会可再划转最多 2%。
7. 算力合同：博通最高 420 亿美元票据（9%，违约期 13%）仅用于支付 TPU8i 芯片组租金；谷歌 300 亿美元分两期拨付，持股上限 14.99%；亚马逊云科技最高 200 亿美元，每交付一批算力开放 50 亿美元。
8. 承销与时间：高盛与摩根士丹利牵头，承销团共 22 家银行；6 月 1 日秘密递交草案，10 月 26 日公开文件获受理；上市日期与募资规模未定，11 月中旬为媒体报道口径。