Alphabet 三季报：云收入翻倍，资本开支与现金流背离

事件经过

这份财报覆盖截至 9 月 30 日的三个月，于 10 月 28 日美股收盘后公布。季度营收从去年同期的 1023 亿美元升至 1276 亿美元，经营利润 406 亿美元，同比增长 30%，经营利润率为 31.8%。盘后交易中，Alphabet 股价下跌，据报道跌幅约 8%。

Google Services 仍是营收主体，季度营收 963 亿美元，同比增长 11%，经营利润 392 亿美元。其中搜索与其他营收 634 亿美元，同比增长 12%，低于 649.6 亿美元的市场预期；YouTube 广告营收 112 亿美元，同比增长 9%；Google Network 营收 75 亿美元，基本持平；订阅、平台与设备营收 143 亿美元，同比增长 11%。

云业务是增长最快的板块。Google Cloud 营收 307 亿美元，同比增长 103%，高于 LSEG 统计的 295.7 亿美元平均预期；经营利润从去年同期的 36 亿美元升至 111 亿美元，经营利润率约 36.2%。Alphabet 称，增长来自企业 AI 基础设施、AI 解决方案与核心云平台服务，自研芯片 TPU 系统销售对增长有实质贡献。

支出与融资规模同步放大。季度经营活动现金流 422.9 亿美元，资本开支 513.6 亿美元，同比增长 114%，自由现金流为负 90.7 亿美元，上一季度为负 58.6 亿美元。Alphabet 在季度内通过发行股票筹集 124 亿美元、发行票据筹集 287 亿美元，本季度没有回购股票；公司维持 2026 年全年基建支出 1950 亿至 2050 亿美元的预期区间。

各方表态

Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊在随财报发布的声明中说，本季度表现强劲，公司目前已达到 5000 亿美元的年化营收规模，深层全栈布局正在推动全业务线的增长势头。皮查伊还说，AI 投入正在推动搜索查询量整体增长，包括商业查询，搜索查询量的同比增速为五年来最高。

皮查伊在声明中还披露，Gemini 应用用户达到 10 亿，Alphabet 自家模型接口每分钟处理近 320 亿 token，约为去年同期的四倍以上。谷歌云首席执行官托马斯·库里安说，增长势头来自芯片、模型、数据、安全与智能体平台组成的集成 AI 产品组合，各部分按协同方式设计。

标普全球 Visible Alpha 研究全球负责人梅丽莎·奥托说，谷歌云经营利润率扩大至 36.2%，缓解了市场对该利润率已在上一季度见顶的担忧。市场一侧的反应集中在现金流一端：多家报道指出，自由现金流负 90.7 亿美元远低于分析师预期，资本开支规模成为盘后股价下跌的直接背景。

关键事实

1. 总营收：1276 亿美元，同比增长 25%，略低于 1282 亿美元的市场预期；去年同期为 1023 亿美元。
2. Google Cloud：营收 307 亿美元，同比增长 103%，高于 LSEG 统计的 295.7 亿美元平均预期；经营利润 111 亿美元，去年同期为 36 亿美元。
3. 搜索与 YouTube：搜索与其他营收 634 亿美元，同比增长 12%，低于 649.6 亿美元的预期；YouTube 广告营收 112 亿美元，同比增长 9%。
4. 利润：经营利润 406 亿美元，同比增长 30%；净利润 262 亿美元，低于去年同期的 349 亿美元；每股收益 2.12 美元，低于 3.02 美元的预期，去年同期为 2.87 美元。
5. 股权证券：该项由去年同期 107 亿美元净收益转为 87 亿美元净亏损，公司称该项使每股收益减少约 0.55 美元。
6. 资本开支与现金流：资本开支 513.6 亿美元，同比增长 114%，去年同期为 240 亿美元；经营活动现金流 422.9 亿美元；自由现金流为负 90.7 亿美元，上一季度为负 58.6 亿美元。
7. 融资：季度内发行股票筹集 124 亿美元，发行票据筹集 287 亿美元，本季度没有回购股票。
8. 全年指引：2026 年全年基建支出预期区间维持在 1950 亿至 2050 亿美元。
9. 同日对照：微软同日公布 2027 财年首季财报，营收 923 亿美元，同比增长 19%；Azure 营收 332 亿美元，同比增长 48%，为首次以美元金额公布。