美联储理事鲍曼警告：AI 回报不及预期或引发股市大幅回调

发生了什么

11 月 10 日的演讲在华盛顿外交关系协会举行，发表于 10 月消费者价格指数高于预期数小时后。鲍曼把金融市场风险列为经济活动的主要威胁之一，其中包括 AI 投资回报不及预期导致的“股市估值大幅回调”，以及私人长期利率大幅上升；她称股价下跌可能削弱消费支出的韧性。

鲍曼在演讲中给出 AI 建设的债务数字：涵盖公司债、私人信贷与项目融资的 AI 相关债务今年将超过 8000 亿美元；长期租赁、合同承诺与残值担保等表外负债的潜在支付额估计超过这一数字的三倍。她称，科技供应商参股其产品买方、循环融资等安排使交易对手风险更难评估。

鲍曼称，AI 收入增长很快，但尚不足以覆盖维护现有模型与新建数据中心的成本；约 25% 的企业与约 10% 的员工每天使用 AI，商业投资增速已与 20 世纪 90 年代科技繁荣时期相当。若收入跟不上成本，她称结果可能是 AI 公司股价大幅回调、融资成本上升与信贷收紧，AI 建设放缓，经济活动降温。她同时谈及货币政策：支持 10 月联邦公开市场委员会把联邦基金利率维持在 3.75% 至 4%，10 月 CPI 数据显示 12 个月核心个人消费支出通胀或升至 3.3%；她未呼吁 12 月加息，称进一步收紧须权衡对利率敏感行业的影响。

关键事实

1. 演讲：2026 年 11 月 10 日，华盛顿外交关系协会；鲍曼为美联储理事兼负责监管的副主席
2. 债务规模：AI 相关债务今年将超过 8000 亿美元；表外负债潜在支付额超过这一数字的三倍
3. 风险机制：科技供应商参股其产品买方、循环融资等安排使交易对手风险更难评估
4. 条件性警告：若 AI 收入跟不上成本，股价或大幅回调、融资成本上升、信贷收紧，AI 建设放缓
5. 货币政策：支持 10 月维持利率在 3.75% 至 4%；10 月核心 PCE 通胀或升至 3.3%；未呼吁 12 月加息